以史为鉴丨3年前俄乌冲突爆发后，A股是怎么走的？

刚过去的交易周（6月9日~6月13日），A股前4天(tiān)波澜不惊(bōlánbùjīng)，周五突然放量下跌。

原因也很简单粗暴——以色列和(hé)伊朗打了起来，受恐慌情绪影响，全球资本市场(shìchǎng)突然进入“避险模式”，A股也没例外。

周五当天，原油、黄金、军工等板块顺势走强，一定程度上打断了不少板块原本的上攻节奏，如金融(jīnróng)、新消费、游戏(yóuxì)、传媒等。

而这个周末，相关消息仍在发酵，势必令(lìng)各方疑虑：

（1）周一开盘，市场的交易基调是(shì)冲突“加剧”还是“缓和”？

（2）如果按“加剧”来演绎行情，能持续几天(jǐtiān)？

看似是“猜大小”的随机事件，其实(qíshí)在(zài)历史行情里有迹可循。本文就带大家回顾与当下情况最相似的案例——

3年前俄乌冲突刚爆发(bàofā)时，A股是怎么走的？

（声明：本文意在探讨地缘(dìyuán)冲突初期，情绪面主导行情时，市场表现可能存在的一些共性；并不直接比较两起冲突本身(běnshēn)，也无意预测(yùcè)事件走向。）

2022年2月24日（周四），俄罗斯对乌克兰发起特别军事行动(jūnshìxíngdòng)，俄乌冲突正式爆发。截至目前，冲突仍在(zài)持续。

当天起，全球大宗商品开启避险模式。原油、黄金日内收长上影线；随后持续上涨(shàngzhǎng)，于当年3月7日、8日见顶回落(huíluò)。

而与大宗商品不同，A股彼时（受冲突(chōngtū)引起的(de)）恐慌情绪未持续太久。

当天(dàngtiān)午后，三大指数(zhǐshù)全线下挫，尾盘部分资金抄底，创业板指收跌2.11%。

此后几个(jǐgè)交易日，大盘整体在震荡中略有修复。

随即进入3月，在(zài)多重因素影响下（如美联储加息预期(yùqī)、疫情发酵、北向资金流出等），市场(shìchǎng)开启新一轮下跌，直到当年4月27日见底回升，即“427行情”。

板块来看，申万二级行业中(zhōng)，油服(yóufú)工程、贵金属、地面兵装三大板块当天逆势领涨——与本周五（6月13日）非常相似。

下跌一侧，具体领跌板块(bǎnkuài)差别较大，总体偏消费、软科技。

2022年，在冲突爆发(bàofā)后(hòu)的几天，A股油服、贵金属两个板块，随大宗商品价格走势(zǒushì)，先走高后回落；而以地面兵装为代表的军工板块，则当天见顶，后续逐步转头下跌。

个股方面，冲突爆发(bàofā)当日，全市场超4000只个股下跌(xiàdiē)；次日迎来“错杀修复”，超3300家上涨。在3月大盘开启下跌前(qián)，个股情绪整体良好。

综合上述情况，地缘冲突对A股(Agǔ)的短期影响，主要有三大规律：

（1）避险(bìxiǎn)情绪主导：冲突初期风险资产普遍承压，资金流向石油(shíyóu)、黄金、军工等防御性板块。

（2）快速(kuàisù)修复(xiūfù)性反弹：冲突事件发生后一周内，市场逐步消化利空并反弹。

（3）板块(bǎnkuài)分化显著：能源、贵金属、军工等直接受益于冲突的板块表现强势，而消费、科技等成长板块因风险偏好(piānhǎo)下降回调。

中长期来看，随着情绪平息(píngxī)，决定走势的仍是政策与经济基本面。

如果你认同(rèntóng)这一点，那么当下A股并无可能复刻2022年3月~4月的探底走势(zǒushì)。

由此展望下周行情，有分析认为，原油(yuányóu)、黄金等大宗(dàzōng)商品的表现，主要随冲突局势的加剧和缓和而起伏；A股对应板块(bǎnkuài)，走势也以跟随为主。

而对大盘来说，下周一开盘时，无非两种(liǎngzhǒng)(liǎngzhǒng)情况，即要么延续本周五的调整格局，要么快速开启超跌修复；盘中(pánzhōng)，两种情况也可能发生逆转——毕竟，短线行情存在一定的随机性。

但即便周一市场仍(réng)以避险为主，随着(suízhe)时间推移，市场重回原有节奏的概率逐步提升，变盘节点也终将出现。

放眼后市，东兴证券(zhèngquàn)研报认为，（沪指）3400点是一轮(yīlún)中长期慢牛的起点。

从全球视野来看，中国资产重估使得A股具备越来越(yuèláiyuè)多吸引力。

从国内政策(zhèngcè)环境、利率(lìlǜ)环境以及制度建设来看，A股资产质量和估值环境都有显著改善。

从经济自身周期来看，目前已经到了一轮(yīlún)下行周期的末期。

从时间点来看，7~8月是半年报(bànniánbào)披露期，同时也是关税谈判的(de)90天节点，2季度业绩低于预期则有可能政策端再次发力(fālì)，3季度有望成为行情的转折点。

最后，来看(láikàn)下周还有哪些大事。

6月16日（周一）上午10时，国新办举行新闻发布会，国家统计局(guójiātǒngjìjú)新闻发言人(fāyánrén)、国民经济综合统计司司长付凌晖介绍2025年5月份(yuèfèn)国民经济运行情况，并答记者问。

另据国家统计局网站，会上将发布规模以上工业生产月度报告(bàogào)(bàogào)(bàogào)、固定资产投资(不含农户)月度报告、房地产开发和销售情况月度报告、社会消费品零售总额月度报告、能源生产情况月度报告。

同日，国家统计局将公布2025年5月商品住宅(shāngpǐnzhùzhái)销售价格指数(jiàgézhǐshù)月度报告。

此前数据显示，2025年4月份，70个(gè)大中城市中，各线城市商品住宅(shāngpǐnzhùzhái)销售价格环比(huánbǐ)持平或略降，同比降幅均持续收窄。具体(jùtǐ)来看，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月上涨0.1%转为持平，二手住宅销售价格环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%。

6月20日（周五），最新贷款市场(shìchǎng)报价利率（LPR）将出炉。

2025年5月数据(shùjù)显示，1年期LPR为3.0%，5年期以上(yǐshàng)LPR为3.5%。

当地时间6月17日(rì)至18日，美联储议息会议将举行。

中金公司在近日的研报中称，由于非农就业韧性(rènxìng)以及关税降温，美联储对于增长的判断(pànduàn)可能比3月更乐观。由此，美联储主席鲍威尔在这次会议上的态度(tàidù)可能偏鹰，这或让期待(qīdài)美联储降息的投资者感到失望。

6月18日至19日（周三周四），“2025陆家嘴(lùjiāzuǐ)论坛”将在上海召开(zhàokāi)。

本届论坛(lùntán)由中国人民银行、国家金融监督管理(jiāndūguǎnlǐ)总局、中国证监会和上海市人民政府共同主办，由中国人民银行行长(xíngzhǎng)与上海市人民政府市长(shìzhǎng)担任共同轮值主席。本届论坛将主题设定为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”。

6月18日至(rìzhì)20日，GSMA主办的上海世界移动通信大会（MWC上海）将在上海新国际博览中心及浦东(pǔdōng)嘉里大酒店举行。

获悉，中国移动、中国铁塔(tiětǎ)、长安汽车、荣耀、华为、联想、中兴通讯等将出席并(bìng)发表演讲。此外(cǐwài)，2025年世界机器人大赛选拔赛将首次登陆展会现场。

Wind数据统计显示(xiǎnshì)，下周A股(Agǔ)共有48家公司限售股陆续解禁(jiějìn)，合计(héjì)解禁29.14亿股，按6月13日收盘价计算，解禁总市值为454.58亿元(yìyuán)。解禁市值居前三位的是：迪阿股份(112.03亿元)、瑞泰新材(88.66亿元)、冀东水泥(46.80亿元)。

从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：冀东水泥(10.66亿股(yìgǔ))、瑞泰新材(5.2亿股)、迪阿(ā)股份(3.6亿股)。

下周，中国人民银行公开市场将有8582亿元逆回购到期，其中(qízhōng)下周一(xiàzhōuyī)至下周五(zhōuwǔ)分别到期1738亿元、1986亿元、1640亿元、1193亿元和2025亿元。

同时，为保持银行体系流动性充裕，6月(yuè)16日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式(fāngshì)开展(kāizhǎn)4000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月(182天)。

此外，上海证券交易所和中证指数有限公司(yǒuxiàngōngsī)将于6月16日正式发布上证580指数。该指数从沪市(hùshì)证券中选取市值规模较小(xiǎo)(xiǎo)、流动性较好的580只证券作为样本，反映上海证券市场市值较小上市公司证券的整体表现。